Inte bara Nvidia, vad som händer med amerikanska börsbolag

97 % av USA-noterade företag har redan släppt kvartalsresultat som överträffar vinstförväntningarna. Analys utförd av Giorgio Brughi, kvantitativ analytiker på Moneyfarm

Perioden då USA-noterade företag publicerar sina kvartalsresultat, den så kallade vinstsäsongen, går mot sitt slut: från och med idag, den 24 augusti, har 97 % av vårt urval publicerats, inklusive gårdagens Nvidia. Sammantaget är balansen positiv, med 79 % av företagen som överträffade förväntningarna: en vinstsiffra högre än genomsnittet för de senaste tio åren, som var 73 %. Intäktsmässigt överträffade 63 % av företagen förväntningarna, i linje med genomsnittet för de senaste tio åren. Sammantaget slog resultatet enligt Refinitiv uppskattningarna med 8 %, men det var en 3,2 % nedgång på årsvinsten jämfört med föregående år. Trots allt var marknadens reaktion blygsam: prisrörelser för företag som överträffade förväntningarna var i genomsnitt bara +0,5 % under de två dagarna efter publiceringen av kvartalsrapporter, jämfört med genomsnittet på 1 % under femårsperioden.

Teknik och bank i rampljuset

I förgrunden finns resultaten från finans- och tekniksektorerna: den första är en utmärkt indikator för att bedöma effekterna av ökade räntor på krediter och analysera riskerna för en bankkris; Den andra är nödvändig för att bedöma den faktiska ekonomiska effekten av artificiell intelligensrevolutionen på kort och medellång sikt, som har lett till Nasdaq-indexets exceptionella prestanda, med en ökning på cirka 30 % sedan början av året.

När det gäller finanssektorn visade storbankerna i allmänhet god motståndskraft, med stöd av de utmärkta resultaten från de kommersiella institutionerna. Noterbart överträffade JPMorgan uppskattningarna delvis på grund av fördelarna med First Republic-affären, med en ny rekordvinst och en räntenettotillväxt på 44 % jämfört med föregående år. Situationen för regionala banker är också generellt sett positiv, även om många av dem har sett betydande vinstnedgångar (som KeyCorp och Western Alliance). Faktum är att inlåningen i allmänhet har förblivit stabil, särskilt för de stora regionala bankerna, och möjligheten till en ny filialkörning verkar ha avvärjts, eftersom insättare verkar ha förnyat sitt förtroende för lokala institutioner. Nu verkar det som att krisen som följde på SVB:s konkurs äntligen är löst.

Men för tekniksektorn är bilden mer blandad. 92 % av företagen som hittills publicerat sina kvartalsresultat har överträffat sina resultatförväntningar, och även om reaktionen på deras kvartalsrapporter fram till igår har varit mycket negativ (upp till -1,7 % vid positiva överraskningar som vanligtvis förknippas med positiva prisreaktioner ) det kan vara Nvidia Du har räddat situationen igen. Faktum är att revolutionens store mästare överträffade förväntningarna, med 429% vinsttillväxt på årsbasis, förväntad försäljning för tredje kvartalet på 16 miljarder USD och framför allt signalerade stark optimism för marknaderna med detta tillkännagivande. Från återköpet av 25 miljarder. Resultaten för tillfället verkar inte förändra marknadssentimentet mycket, med Nvidia bara upp något under den första halvtimmen av öppethållande (cirka +3%), medan Nasdaq kämpar och svävar runt noll för tillfället .

Kort sagt, även om vågen av AI-genererad entusiasm som många har uttryckt skepsis mot de senaste veckorna verkar i grunden motiverad, kan värderingar verkligen vara för höga (Nvidias pris-inkomstkvot är 244,9 mot 244,9) (SMI & Poor’s rating på 20,7) ) för en fortsättning på den starka uppgången hittills i år, särskilt i ljuset av marknadsmiljön som kännetecknas av rädsla för att centralbanker kan ytterligare strama åt penningpolitiken igen.

Hur man läser resultaten

Som ett resultat av detta, även om de hittills rapporterade resultaten är positiva, är bolagets värderingar, efter en rekordstart på året, höga och resultatet kommer inte bara att vara starkt utan även fortsätta överträffa förväntningarna för att motivera nuvarande prisnivåer. Marknaderna prissätter nu en femfaldig tillväxt i Nvidias intäkter under de kommande 12 månaderna. Dessutom har den amerikanska ekonomin konsekvent överträffat förväntningarna sedan början av året, med lägre inflation än väntat och företag som går mycket bra. Denna trend kan fortsätta och chanserna för en mjuklandning är säkerligen högre än för några månader sedan. Vi tror dock att det fortfarande finns potentiella nedåtrisker i den nuvarande miljön, främst på grund av kvantitativa åtgärder och kreditrestriktioner, och därför håller vi en något konservativ hållning.

S&P har fallit markant under de senaste veckorna, främst på grund av att marknaderna återigen litar på Federal Reserves signaler (med stigande räntor). Vi tror dock att vi är nära en räntetopp, även på längre löptider. Framöver, om Powell inte blir för högljudd under den årliga Jackson Hole-konferensen, kan marknaderna börja växa igen, särskilt efter Nvidias data.