Men kan Amerika verkligen fallera?

US Federal Debt Ceiling: Vad händer och vad är scenarierna. Analysen utfördes av Roberto Rossignoli, Portfolio Manager på Pengar Pharm

”Vi kommer att ha en ekonomisk och finansiell katastrof.” Och så kommenterade USA:s finansminister Janet Yellen USA:s skuldsituation, och påminde om hur det är kongressens uttryckliga uppgift att se till att det inte händer, genom att höja skuldtaket – eller skuldtak Att ge långsiktig säkerhet och säkerställa att staten kan göra betalningar.

jag skuldtak Det är i grunden ett verktyg för att kontrollera amerikanska offentliga finanser som skapades 1917. Innan dess måste varje skuldemission godkännas av kongressen. Men för att täcka kostnaderna för att gå in i kriget behövde USA:s regering större flexibilitet, så lagstiftningsprocessen modifierades för att lättare kunna tillgripa skulder, men inom förutbestämda gränser. sedan dess skuldtak Det är det primära verktyget genom vilket kongressen kan kontrollera statliga utgifter.

Läget i USA är för närvarande kritiskt, enligt Yellens förutsägelser kan USA om en lösning inte hittas riskera fallissemang redan i juni. En deadline som inte alla medlemmar av den amerikanska kongressen är överens om. Faktum är att problemet visade sig vara politiskt, med tanke på att det fortfarande finns tid för republikanerna (förmodligen i juli eller augusti) och därför kommer det inte att behövas några eftergifter för tillfället. Treasury Department missförstod oförsonligheten, som tog upp frågan om skuldhöjande problem för styrelseledamöter i Bank Policy Institute, en organisation som leds av JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon, vars vd, Jane Fraser, också sitter på Citigroup.

Hur kom du till denna synpunkt?

Under de senaste 30 åren har skuldtaket höjts flera gånger, med större frekvens och intensitet under kriser, som 2008 och 2020 års kriser.

Det som gör det aktuella sammanhanget potentiellt kontroversiellt och farligt är den betydande polariseringen av väljarna och därmed den politiska strukturen i kongressen. Detta gör medling för att lösa ditt skuldproblem svårare.

Ur ett finansmarknadsperspektiv ser vi intressanta skillnader mellan penning- och obligationsmarknadspriserna på denna händelse och aktierörelserna. Penning- och obligationsmarknaderna börjar inkludera möjligheten att regeringen kanske inte kan betala obligationer som förfaller i juni, en händelse som återspeglas i två ledtrådar. Den första är att sannolikheten för en räntesänkning från Fed har ökat: även om centralbanken är oberoende av statskassan är det svårt att föreställa sig att det inte skulle ske någon gynnsam förändring av penningpolitiken i händelse av skuldstress. Den andra är räntekurvans lutning. Diagrammet nedan visar tydligt hur ränteinvesterarna begärde förra månaden på amerikanska statsobligationer som förfaller om en månad var exceptionellt hög, särskilt under den senaste månaden.

Börserna stiger obevekligt för tillfället, utan att lägga alltför stor vikt vid möjligheten till fallissemang. Detta är delvis vettigt, eftersom investeringar i aktier vanligtvis innebär en flerårig tidshorisont, men å andra sidan ringer det varningsklockor om investerares förmåga att överväga den här typen av risker. För närvarande finns det ingen konsensus om ”utgångsdatum” för Stars and Stripes-arket. Det bevisade faktum är den hastighet med vilken den amerikanska regeringen har tömt sina reserver hos Federal Reserve Bank de senaste månaderna.

Sedan maj 2022 har saldot minskat med 810 miljarder, vilket tömt överskottslikviditeten som skapats av Covid. Nivån i sig är inte onormal jämfört med pre-pandemidata, men när det gäller offentliga utgifter och skuldökning är situationen allvarligare än den var tidigare. Faktum är att det uppskattas att utgifterna för räntebetalningar bara för detta år kommer att vara värda cirka 900 miljarder dollar. Vissa analytiker ser den första halvan av juni som nyckelperioden när det finns en stor finanspolitisk deadline som kan fylla landets kassa, men det kan redan vara för sent. Andra analytiker skjuter fram utgångsdatumet senare under sommaren. Vad som är säkert är att konsekvenserna av försummelse, även om de är rent tekniska, kommer att bli mycket allvarliga. Av denna anledning blir framgången för förhandlingarna (som fortfarande är vår primära förutsättning) avgörande och situationen bör inte underskattas.