Feds kommande åtstramningscykel sjunker in, mitt i fortfarande brutalt negativa ”riktiga” räntor, eftersom obligationers köpkraft äts upp av inflation.
Förbi Wolf Richter för VARGGATA.
Obligationsfyrverkerier lyste upp himlen på fredagen, efter utgivningen av jobbrapporten som krossade brinnande förhoppningar på obligationsmarknaden om att smutsiga sysselsättningssiffror skulle få Fed att backa sin räntehöjningstango innan den ens kommit igång. Under de senaste dagarna har rapporter spridits om som förklarade varför antalet jobb skulle vara allt från dystert lågt till enormt negativt. Men siffrorna var mycket bättre än väntat – de var faktiskt ganska bra av alla möjliga skäl – och omedelbart ökade avkastningen och bolåneräntorna steg högre.
Den tvååriga statsavkastningen steg med 13 basis poäng till 1,32 %, det största endagshoppet sedan turbulensen den 10 mars 2020 och det högsta sedan den 21 februari 2020:
Den ettåriga avkastningen steg med 11 punkter till 0,89 %. Detta är en ökning från nära 0 % i september förra året. Under dessa fem månader har världen förändrats.
Ettårsräntan och tvåårsräntan är särskilt känsliga för marknadens utsikter för penningpolitiska förändringar av Fed – nämligen de fruktade räntehöjningarna i år och nästa år, då KPI-inflationen har nått 7,0 %.
Trots dessa hopp i avkastningen förblir de löjligt låga och djupt negativa i ”reala” termer: Minus KPI-inflation är ettårsräntan fortfarande -6,1 %; och den tvååriga avkastningen är -5,7%.
Den 10-åriga statsräntan steg med 11 punkter till 1,93 %, den högsta sedan 23 december 2019.
Svår dag på obligationsmarknaden: När obligationsräntorna stiger betyder det att obligationspriserna faller. Och det var tufft på fredagen på obligationsmarknaden. Nedan är hur två statsobligations-ETF:er gjorde. De anses vara konservativa investeringar fokuserade på statspapper, och de betalar bara små avkastningar.
Priset på iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF [IEF]som följer statsobligationer med återstående löptider mellan 7 och 10 år, föll med 0,8 % på fredagen och minskade med cirka 9 % från intervallet i april-september 2020. ETF:en ger en årlig avkastning på 0,9 % och i fredags raderades nästan ett år av avkastning.
Priset på iShares 20+ Year Treasury Bond ETF [TLT], som följer statsobligationer med återstående löptider på 20 år eller mer, föll 2,1 % på fredagen och är nere med cirka 18 % från toppen i juli 2020. Räntan är för närvarande 1,6 % årlig. Några timmar på fredagen brände mer än ett års skörd.
Bolåneräntorna steg i fredags och närmade sig 4 %med den 30-åriga fasta bolåneräntan som når i genomsnitt 3,85 %, enligt det dagliga indexet av Mortgage News Daily. Detta är den högsta kursen sedan slutet av 2019 – förutom kurskaoset i mars 2020, då kurserna steg och sjönk från en dag till en annan:
Den 30-åriga bolåneräntan rör sig ungefär med den 10-åriga statsavkastningen, men med en spread, givet att det genomsnittliga 30-åriga bolånet betalas av på mindre än 10 år, antingen för att husägaren säljer bostaden eller refinansierar bolånet.
Och dessa höjningar av statsräntor och bolåneräntor är en reaktion på vad Fed är på väg att inleda: nästa räntehöjningscykel och nästa kvantitativa åtstramningscykel (QT), som kommer att göra motsatsen till vad Fed:s ränteförtryck. och massiv QE hade gjort. Fed har kommunicerat sina planer, och Powell låste in datumet för den första räntehöjningen: 16 mars.
När bolåneräntorna ökar, med Dagens superuppblåsta bostadsprisertvå saker händer:
En, folk rusar för att köpa ett hem för att låsa in de fortfarande låga bolåneräntorna; så initialt skapar stigande bolåneräntor en uppsjö av aktivitet.
Och två, med varje höjning av bolåneräntorna, når fler bostadsköpare taket för vad de har råd med, och de hoppar av. Detta är inte synligt i uppgifterna till en början eftersom dessa människor är i undertal av mängden människor som desperat vill låsa in de låga bolåneräntorna.
I takt med att bolåneräntorna stiger ytterligare kastar fler och fler in handduken, och färre och färre är desperata efter att låsa in de nu högre bolåneräntorna, vilket sedan leder till en minskad efterfrågan. Detta blir synligt efter att bolåneräntorna stiger till ett magiskt tal. Den magiska siffran kommer att bli tydlig först i efterhand. Denna magiska siffra är sannolikt över 4%. När bolåneräntorna når 5 %, som de gjorde 2018, kommer efterfrågan sannolikt att avta på mycket synliga sätt.
Tycker du om att läsa WOLF STREET och vill stödja den? Använder jag annonsblockerare – jag förstår verkligen varför – men vill du stödja sidan? Du kan donera. Jag uppskattar det oerhört. Klicka på öl- och is-te-muggen för att ta reda på hur:
Vill du bli meddelad via e-post när WOLF STREET publicerar en ny artikel? Anmäl dig här.
”Internet maven. Arrangör. Musikförespråkare. Oursäktande banbrytare för mat. Analytiker. Twitter-fanatiker.”