Bolån, börsen och företag: Vad förändras med en räntesänkning

Investerare, företag och konsumenter får sällan allt de vill ha från centralbanker. Den här gången var Jackson Hole Symposium en terräng för invasion. Jerome Powell har med några tydliga ord (”Det är dags”) öppnat vägen för den första räntesänkningen på mindre än en månad (18 september). Så Fed kommer att flytta räntorna från en topp på 5,25% till 5,5%, där de har varit stabila i mer än ett år. Marknadens förväntningar pekar på tre Fed-nedskärningar mellan nu och slutet av året. Penningpolitiska lättnader i Europa började redan i juni och Europeiska centralbanken förväntas upprepa det den 12 september. Eurotornet förväntas dock vara mer försiktigt, vilket indikeras av orden från ECB:s chefsekonom Philip Lane: ”Monetär riktning bör förbli återhållsam så länge det är nödvändigt för att styra kampen mot inflationen.”

Att lätta på penningpolitiken har en rad positiva effekter på realekonomin, eftersom det gör pengar ”billigare”. Centralbanker sätter därför fart på BNP-tillväxten. För företagen innebär detta lägre finansieringskostnader, vilket uppmuntrar till ökade investeringar. Å andra sidan utnyttjar konsumenter lån till enklare räntor för att köpa varaktiga varor (som hus och bilar); Dessutom, för dem med ett bolån med rörlig ränta, leder en sänkning av räntan till lägre amorteringar och därför mer pengar tillgängliga för konsumtion.

Även effekterna på investeringsvalen måste beaktas. Medan aktier och råvaror tenderar att dra nytta av en lågräntemiljö, kan obligationer se deras avkastning sjunka.

Inteckningar

Potentialen för lägre räntor leder till lägre betalningar för dem med rörligt bolån och mer fördelaktiga villkor för dem som tänker ta ett nytt bolån för att köpa bostad. De senaste uppgifterna från Abe, den italienska bankföreningen som leds av Antonio Patoli, visar att nedgången i räntorna på nya bolån har fortsatt i månader och nådde ett genomsnitt på 3,56 % i juni jämfört med de 4,42 % som de låg på. I slutet av 2023. Lägre priser kan också påskynda beställningar av lösningar. Faktum är att de som har ett bolån med rörlig ränta har två alternativ: de kan bestämma sig för att vänta tills premierna sjunker, förutsatt att Europeiska centralbanken sänker gradvis, eller så kan de välja fasträntelösningar och dra fördel av de större nuvarande minskning. Bekvämlighet med fast pris. MutuiOnline.its senaste monitor visar ett genomsnittligt TAN på 3,26 % för bolån med fast ränta i juni, jämfört med 5,04 % för rörliga bolån.

skillnaden – kommer att minska under de kommande månaderna – vilket gör att du kan njuta av en lägre premie idag, samt skydd mot potentiella framtida höjningar.

Lån till familjer

Lägre räntor gör tillgången till kredit mer tillgänglig, vilket stimulerar tillväxten i efterfrågan på privatlån, vilket i sin tur har en positiv inverkan på konsumtionen.

I Italien har lånen till familjer minskat de senaste åren och krymper fortfarande (-0,9 % årligen i juni, enligt Bankitalia-data) även om en återhämtning av konsumtionen börjar växa fram.

Enligt Findomestic Monitor i juli växer köpintentionerna igen med +4,1 %, och under de närmaste månaderna är de sektorer som mest sannolikt kommer att leda dem begagnade bilar och inhemsk energieffektivitet. Den mest levande sektorn är slutlån, som under första halvåret noterade +14,36 % jämfört med första halvåret 2023. Personlånen återtar också sin styrka tack vare rollen som Generation Z, det vill säga segmentet av befolkningen mellan 18 och 28 år gamla, som har visat sig vara mycket mer benägna än generationer som föregick dem att ta till lån för att möta sina behov och önskemål.

Företagsfinansiering

Syre för företag. Genom att uppnå lägre räntor kan företag få lån till förmånligare villkor samt refinansiera befintliga lån till lägre räntor.

Dessutom minskar en mer flexibel ECB risken för konkurs. Ratingbyrån Standard & Poor’s uppskattar att fallissemanget för europeiska företag med spekulativa betyg kommer att falla från 4,7 till 4,25 procent. Det är ingen slump att Lino Stoppani, chef för Fipe, beskrev räntesänkningarna som anlände i september som ”från himlen” för barer och restauranger som hade haft mycket svåra år, att behöva hantera skulder som ackumulerades under pandemin.

Sedan är det påverkan på efterfrågesidan. Ett minskat tryck på skattekostnaderna stimulerar faktiskt konsumtionen, som står för två tredjedelar av Italiens BNP. ”Med lägre räntor – säger Stoppani – kommer familjer att ha lättare bolånebetalningar och kanske större köpkraft, vilket kommer att leda till större utgifter för luncher och middagar utanför hemmet.”

förfaranden

Räntesänkningar ses som en hjälp för aktier, eftersom börsbolag drar nytta av lägre finansieringskostnader. På så sätt kommer de att kunna öka investeringarna och eventuellt betala utdelningar och utdelningar. Historien visar att under 22 stora räntesänkningscykler från 1928 till idag har aktier överträffat obligationer. Särskilt under de tolv månaderna efter den första nedgraderingen var den genomsnittliga reala avkastningen (dvs. netto efter inflation) för S&P 500 11 %. Amerikanska aktier överträffade statsobligationer med 6 procent och företagsobligationer med 5 procent. Det finns dock undantag, som under subprime-krisen, där S&P 500 kollapsade med 24 % på 12 månader. Den relativa styrkan hos aktier under dessa faser bekräftas även när en lågkonjunktur dyker upp (detta hände i 16 av de 22 cyklerna av Fed-nedskärningar), även om aktieavkastningen är klart bättre om en lågkonjunktur undviks. Bland de sektorer som presterar bäst under räntesänkningar är allmännyttiga och läkemedel, medan tekniksektorer tenderar att drabbas.

Obligationer

Det finns ett omvänt proportionellt förhållande mellan räntor och obligationer: när räntorna faller stiger obligationspriserna. Lägre räntor gör det billigare att låna pengar och som ett resultat ger nyemitterade räntebärande värdepapper lägre avkastning och blir mindre attraktiva. Likaså förlorar alla produkter som ger likviditet såsom inlåningskonton och kassamedel sin dragningskraft. I detta scenario, för att hitta intressant avkastning, tenderar vi att positionera oss på den långa delen av avkastningskurvan, det vill säga på löptider längre tillbaka i tiden. För dem som redan har BTP & Co i sin investeringsportfölj förblir bekvämligheten med att investera intakt, med fördelen av ett högre obligationspris. Även när det gäller obligationer beror trenden på konjunkturcykelns utveckling. I en lågkonjunktur försvarar statsobligationer sig bättre, medan företagsobligationer i en sund ekonomi tenderar att ge större tillfredsställelse.

råvaror

Inverkan på råvaror är komplex med flera faktorer som spelar roll. Dollarn tenderar att försvagas när räntorna faller, och det gör råvaror – som är prissatta i amerikansk valuta – billigare för internationella köpare. I en växande ekonomi stimulerad av lägre räntor kan dessutom efterfrågan på råvaror öka.

Detta gäller särskilt för de som används i produktionsprocesser som koppar, nickel och zink. Å andra sidan tenderar kontexten av ekonomisk svaghet att straffa dem.

Guld, som redan nått historiska toppar med ett framsteg på mer än 20% sedan början av året, förtjänar en separat diskussion.

Förutom inflytandet från Federal Reserve med mindre attraktivitet för avkastningsgenererande tillgångar som obligationer, och med konsolideringen av förväntningarna om lägre räntor på medellång och lång sikt, finner den gula metallen stöd i sökandet efter ett ”safe” hamn”, särskilt i det nuvarande sammanhanget med höga internationella geopolitiska spänningar.